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为什么债券基金持续不断下跌,看完你就明白了?

 最近买债的看好股票了,债市跌得快见证历史了。

我们都知道影响债市波动的最主要的因素是“市场利率”的走势。当利率下跌时,债券价格就会上涨,债市“走牛”;当利率上涨时,债券价格下跌,债市“走熊”,这个时候买债券、债基就会大概率亏钱的。

那最近债基持续不断下跌的具体原因到底是什么呢,与什么因素有密切的关系?

“市场利率”走势

5月份,央行货币政策工具MLF、LPR利率保持不变,5月份1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR也维持在4.65%;

央行时隔近2个月后重启逆回购操作,释放流动性,但是逆回购中标利率同样维持2.2%保持不变,反映的是央行“稳健的货币政策要更加灵活适度”的策略。已有分析人士提出货币最宽松时点已过。

债券供给与流动性

5月地方政府债券发行共13025亿元,创单月发行量新高。由于地方债集中发行以及企业所得税汇算清缴等因素影响,央行于5月26日重启动逆回购,连续4日开展,共释放6700亿元,算上到期资金2000亿,以及投放的1000亿元MLF,5月央行净投放5700亿,但流动性依然比较紧张。

进入6月,又即将面临半年度“考核”。一是政府债券供给规模依然比较大,预计达到1万亿规模,债券供给依然“充足”;二是货币操作工具到期压力,6月MLF到期规模大约7400亿,加上5月末投放的6700亿OMO也会在6月陆续到期,算下来6月份货币政策工具到期合计规模有1.41万亿;三是银行间同业存单到期压力。虽然央行到期可能会采取相应的措施,但资金面恐怕再难现前期极低利率、极为宽松的水平了。

疫情控制与经济好转

6月1日发布的财新PMI数据大幅度超逾期,反映了小企业复苏强劲。

目前国内疫情已基本被控制住了,国内经济开始复苏,投资和消费拐点已出现,看今年的电商的618数据,甚至好于去年。经济复苏可能是未来的主旋律,投资者的风险偏好会上升,这些趋势都不利于债市。

6月1日晚上,央行又祭出了一系列宽信用的政策,更加注重企业融资的“直达性”,增量的社融额度都直接面向企业进行贷款。货币政策已经进入“暧昧期”,即使最坚定认为货币政策会长期“宽松”的现在也开始动摇了,都开始猜测,或许货币政策最宽松的时期真的已经国过去了,直接导致昨日十年期国债期货的大跌。

所以,种种迹象表明,债券、债基大幅上涨的“基础”已经不在了,我们对于这长达两年的债市大牛市后续的期望不要太高,虽然现在说债牛已结束还为时已早,但现在同样没人敢说债牛还依然存在,我们对于债券以及纯债基金的“收益率”的预期该适当降低了。



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